黃金價格-安大略省325億美元的高速公路突顯了私人資產的繁榮

在私家資產的獨門第界中,為投資設訂價格標簽多是一個冒險的主意。
以安大略省當局為例。1999年,該省從私營部分接收了31億美元,以換取其新免費公路407的99年租約。
二十年后,只有10%的高速公路的權力被發售高達32.5億美元。對于皇后公園的一些人來說,這是他們可能必要從新調度的生意業務。

在當前對私家資產的高潮中,它還提出了一個可能增長緊張性的成績:你若何在免費公路上貼上價錢標簽?
墮入逆境的SNC-Lavalin在從407高速公路部門退出后凈賺3.25億美元
上周五,墮入逆境的工程公司SNC-Lavalin便是這么做的,公佈已經同動向OMERS養老基金發售407 International Inc.的10.01%股權。該公司運營并領有私家免費的權力。大多倫多區域高速公路的延長段,高達32.5億美元。
這筆生意業務使108公里高速公路代價約為325億美元。一旦販賣收場,SNC將堅持對707高速公路ETR的6.76%的一切權。
SNC總裁兼首席履行官尼爾布魯斯說:“經由過程此次生意業務,咱們可以或許從結合個中一些代價中受害,同時保留對咱們高傲地輔助確立的勝利的加拿大根基辦法資產的愛好。”消息稿。
正如SNC可能證實的那樣,試圖確定免費公路的代價確鑿是一件辣手的工作。
Desjardins證券公司闡發師Benoit Poirier透露表現,這次生意業務對SNC的407%股權評價為每股27美元擺佈,低于市場廣泛預期的28美元以及Desjardins估量的29美元。
“從底線來望,固然SNC在407號高速公路上的股權估值低于預期,但咱們認為凈收益應當有助于SNC往杠桿化,并從股票現在的估值中獲益……歸購股票并為股東製造代價,”Poirier寫道。
惠譽評級環球根基辦法集團董事Mario Angastiniotis透露表現,評價免費公路的最多見方式是將預計現金流量用于資產的剩余壽命,并使用恰當的利率對其進行貼現。
西班牙Ferrovial SA公布的2018年4月估值,其子公司領有407高速公路ETR的43.23%,取得了340億美元的“無杠桿自由現金流量扣頭”,增長了31億美元的稅盾,然后扣除了69億美元的凈債權。 2017年的股權代價靠近303億美元,個中43.23%約為131億美元。
固然這個數字可能不會讓安大略省當局的生意業務本領在一個討人喜歡的光芒下,但這將是一幅畫有后見之明的畫面。Angastiniotis的回想是,當407的租約被發售時,人們憂慮支出一些相稱新奇的設法來開車。
“這是一項未經測試的資產,由於安大略省沒有免費公路的汗青,並且就加拿大大部門區域而言,”Angastiniotis在德律風采訪中奉告金融郵報。“是以人們是否會真正使用它會有許多不確定身分。”
但免費公路多年來已經證實對加拿大養老基金具備吸引力的投資。例如,加拿大養老金企圖投資委員會已經領有407 ETR的40%。跟著安大略省教員養老金企圖的實行,CPPIB客歲10月公佈投資墨西哥免費公路。
“咱們很喜悅收購407 ETR的股份,這是安大略省恆久根基辦法的焦點部門,”OMERS根基辦法公司高等董事總司理兼美洲區擔任人邁克爾萊德周五在電子郵件聲明中透露表現。“這將成為咱們高質量環球資產組合的無力增補,為咱們約500,000名安大略省成員供應養老金支撐。”
絕管云云,私募市場的昌盛引起了人們對昌盛時期遏制且投資者必要疾速現金時會產生什么的擔憂。最新的407特賣不是疾速的工作;客歲8月,SNC公佈了對此舉的愛好。
然而,Angastiniotis指出,養老基金有恆久責任,例如向其成員領取福利,這可能使免費公路及其較長壽命成為養老基金的“天然資產”。
正如Angastiniotis所望到的那樣,407到現在為止顯露特別很是精彩。
“說真話,這現實上是北美最勝利的免費公路之一,”他說。