黃金價格-Capital Economics認為澳聯儲的增長假設過于樂觀

澳大利亞央行可能會鄙人周的會議上下降其GDP增加展望,但仍應註解下一步利率將會回升。咱們對經濟運動,勞能源市場以及通貨膨脹的遠景更為頹廢,這註解該銀行可能不久之后不得不降息。
GDP增加展望可能會下降

勞能源市場的繼續康健將使世行安心。究竟上,該行展望第四序度掉業率將均勻為5.0%。職業空白是世界銀行最喜歡的勞能源市場狀態的率先指標,相對於于11月份的勞能源範圍爬升至新的記載高度,這為世行認為掉業率將持續降低供應了一些支撐。
絕管第四序度通貨膨脹率進一步放緩,但該即將可以或許回咎于汽油價錢上漲。究竟上,均勻通貨膨脹以及加權中位數通脹的均勻值為1.75%,與銀行的展望齊全一致。
然而,11月以及12月的待業增加持續放緩,全職職位數目降低。再加上近期待業考察的削弱,這註解勞能源市場正在掉往能源。
更緊張的是,經濟運動的生長使人掃興。起首,活著行12月份會議收場后的第二天公布的第三季度公民賬戶數據顯示,第三季度GDP環比僅增加0.3%。這象徵著客歲經濟可能增加不跨越3%,而不是銀行在其最新的泉幣政策聲明中展望的3.5%。貿易決心信念的繼續惡化註解,該行對本年GDP增​​長3%的展望望起來愈來愈樂觀。咱們嫌疑它會將2019年的GDP增加展望從3.25%下調至3.0%。
也便是說,GDP增加3.0%仍將高于經濟可繼續的2.75%,并象徵著剩余產能將持續淘汰。是以,咱們預計銀即將保留在某些時辰可能得當高利率的樞紐短語。
銀行低估了住房的要挾
闡發師一致同意澳大利亞央行的概念,即利率的下一步輦兒動將會回升,但不會在來歲上半年之前。相比之下,金融市場現在估量澳大利亞央即將在本年歲尾前降息的可能性約為75%。(見圖1)
咱們認為,世行持續低估房地產市場疲軟的要挾。自12月份最先的經濟闌珊以來,房價上漲幅度最大,咱們的販賣額與新居價比率註解他們將在本年上半年持續疾速下滑。咱們已經將房價從峰值到谷底的跌幅展望從12%下調至15%。這類範圍的降低將幾近是1982/1983年的兩倍,后者現在是澳大利亞當代汗青上最重大闌珊的記載。
弗成否定,該銀行已經于客歲12月透露表現,預計室廬投資將靠近峰值。但11月建筑允許降低9.1%,註解其降低幅度將跨越世行的預期。更緊張的是,咱們認為房價的上漲將勉勵花費者生涯在內而不是高于其手腕,是以花費增加可能會從2018年的2.6%降至2.0%。
最后,皇家委員會的要挾覆蓋著銀行業。工黨可能會博得5月份必要舉辦的聯邦選舉,影子財務部長克里斯鮑文透露表現工黨當局會采納其倡議,除非有“特別很是,特別很是,特別很是好的理由”不如許做。已經有跡象顯示銀行已經最先收緊存款前提。在NAB考察中,講演難以取得融資的公司的比例一向在回升。住房融資允諾繼續降低註解住房信貸增加將很快從新歸到2013年的低點。(見圖2)
咱們的展望是,本年海內臨盆總值增加將放緩至2%,并在2020年堅持在那里。這將遙低于潛在的利率,并註解閑置產能將再次擴展。究竟上,咱們目前預計掉業率將在來歲歲尾回升至5.5%。勞能源市場再度放緩,將使人為增加的新一輪復蘇抹殺在抽芽狀況。是以,固然本行預計根本通脹率將在本年歲尾回升至2%以上,但咱們認為其將在將來兩年內維持在該銀行2-3 %%方針區間的上限之下。(見圖3)
咱們目前預計該銀即將在歲尾前將利率降至1.25%,并在來歲上半年再次降息25個基點。
這與閱歷住房市場低迷的其餘蓬勃國度的教訓是一致的。自1980年以來,咱們已經經確定了18個蓬勃經濟體的58個住房市場低迷時期,個中包含1994年,2008年以及2010年最先的澳大利亞住房市場低迷時期。當住房價錢低廉時,就像2017年昌盛時期澳大利亞的住房價錢同樣,房價上漲間隔峰值近14% – 大致切合咱們對澳大利亞房價上漲15%的展望。在58起案件中的49起(85%的環境下)屋宇市場下滑最先后的三年內,央行放松了政策。若是他們不如許做,那要末是由於利率已經靠近零上限,要末是央行正在治理固定匯率軌制。
市場廣泛認為,到本年歲尾,澳元將從目前的0.72美元反彈至0.75美元擺佈。相比之下,咱們認為它將持續削弱。固然金融市場已經經在調整寬松政策的訂價,但咱們認為,一旦市場廣泛轉向降息,匯率仍會進一步走弱。咱們還認為,澳大利亞首要商品出口,鐵礦石以及能源煤的價錢本年可能分手上漲約25%以及10%。最后,咱們認為本年股市將持續拋售。總而言之,咱們將澳元的年關展望從0.65美元下調至0.60美元。